Tarpinio finansavimas

Susijusios sąlygos: Pirminis viešas akcijų siūlymas ; Sverto išpirkimas

Tarpinis finansavimas yra hibridas tarp skolos ir nuosavo kapitalo. Finansuojant operaciją iš kelių pakopų, pinigų šaltiniai, pavyzdžiui, bus pirminė skola, vyresnioji subordinuota skola, subordinuota skola, antresolės skola ir galiausiai nuosavo kapitalo. Kitaip tariant, antresolės skolintojas yra labai arti paskutinio atlyginimo, jei kažkas negerai.

Mezzanine finansavimas yra paskola savininkui su sąlygomis, pagal kurias paskola yra subordinuota tiek į skirtingo lygio senyvo laikotarpio skolą, tiek į užtikrintą jaunesnio amžiaus skolą. Tačiau antresolės skolintojas paprastai turi orderį (turint omenyje raštu nustatytą teisinę teisę), leidžiantį jam ar jai konvertuoti vertybinius popierius į nuosavybę iš anksto nustatyta akcijos kaina, jei paskola negrąžinama laiku ar visa. Žinoma, egzistuoja daugybė variantų, dažniausiai tai, kad dalis pinigų yra grąžinama kaip nuosavybė . Būdamas neužtikrintas ir labai subordinuotas, tarpinio finansavimas yra labai brangus, skolintojai siekia 20 proc. Jei rinka nėra labai lygi pinigams ir karaliauja „neracionalus gausa“ (vartojant frazę, kurią sugalvojo pensininkas Federalinio rezervo pirmininkas Alanas Greenspanas), antresolės skolintojas nenoriai skolins, nebent įmonė turėtų didelius pinigų srautus, gera uždarbio ir augimo istorija bei ūgis savo pramonėje. Mezzanine yra ryžtingai ne pradinio finansavimo šaltinis. Pagrindiniai tarpinio finansavimo šaltiniai yra privatūs investuotojai, draudimo bendrovės, investiciniai fondai, pensijų fondai ir bankai.

MEZZANINĖ MECHANIKA

Programų finansavimas ar įsigijimas pagal šį mechanizmą paprastai apima tam tikrą skolinimo iš pinigų šaltinio ir skolininko nuosavo kapitalo derinį. Siauriausias atvejis yra tas, kai skolintojas skolina grynuosius pinigus ir gauna orderį konvertuoti paskolą ar jos dalis į atsargas bet kuriuo metu skolintojo pasirinkimu arba dalinio ar visiško įsipareigojimų nevykdymo atveju. Paprastai vyrauja šios sąlygos: Pinigų suma keičia rankas. Didžioji jo dalis skolinama paskolos gavėjui pagal palūkanų normą, tačiau dalį jos sudaro palankus nuosavybės pardavimas. Be to, paskolos davėjui taip pat gali būti išduotas orderis ir ribojamosios sutartys, pagal kurias skolintojas yra toliau saugomas. Paskolos palūkanų norma paprastai bus gerokai didesnė už pirminę palūkanų normą ir bus suteikiama ketverių – aštuonerių metų laikotarpiui.

Idealiu atveju tarpinis finansininkas tikisi uždirbti dideles paskolos palūkanas ir greitai įvertinti įsigytą (arba įsigyjantį žemą kainą su orderiu) nuosavą kapitalą. Tarpinis finansavimas paprastai naudojamas įsigyjant finansinius išpirkimus, kai visi investuotojai, ypač tarpinio finansininko, numato grąžinimą, vėl pritraukdami verslo visuomenę ir po įsigijimo ją refinansuodami. Taigi nuosavas kapitalas gali būti paverstas grynaisiais, o kapitalo pelnas yra reikšmingas. Nesėkmės atveju antresolės skolintojas turi nedaug galimybių, išskyrus tai, kad galėtų paveikti įmonės apyvartą, naudodamasis akcijomis, įsigytomis pagal orderį.

Kredito gavėjas kreipiasi į antresolinius skolintojus dėl to, kad dėl įkaito trūkumo negali įsigyti kapitalo kitomis priemonėmis arba dėl to, kad jo finansai negali pritraukti pigesnių paskolų. Pinigų kaina, be abejo, yra didelė dėl aukštų palūkanų normų, tačiau savininkas lažinasi, ar galės grąžinti paskolą per daug nesuvaldydamas.

PRIVALUMAI IR TRŪKUMAI

Privalumai

1. Savininkas retai praranda visišką įmonės ar jos krypties kontrolę. Jei įmonė toliau augs ir klestės, vargu ar jos savininkai susidurs su tarpinio skolintojo kišimusi.
2. Šis metodas suteikia daug lankstumo formuojant amortizacijos grafikus ir paties skolinimosi taisykles, konkrečiai nurodant specialias grąžinimo sąlygas.
3. Skolintojai, norintys patekti į tarpinio finansavimo pasaulį, dažniausiai yra ilgalaikiai investuotojai, o ne žmonės, norintys greitai nužudyti.
4. Vidutinio lygio skolintojai gali suteikti vertingos strateginės pagalbos.
5. Tarpinis finansavimas padidina esamų akcininkų turimų akcijų vertę, nors tarpinis kapitalas sumažins akcijų vertę.
6. Svarbiausia, kad antresolių finansavimas suteikia verslo savininkams kapitalą, reikalingą kitam verslui įsigyti ar išplėsti į kitą gamybos ar rinkos sritį.

Trūkumai

1. Tarpinis finansavimas gali apimti verslo kontrolės praradimą, ypač jei prognozės neveikia taip, kaip numatyta, arba jei skolinimosi nuosavo kapitalo dalis yra pakankamai didelė, kad antresolės skolintojui būtų suteikta didesnė dalis.
2. Subordinuotų skolų susitarimai gali apimti ribojančias sutartis. Tarpinių paskolų davėjai dažnai reikalauja ribojančių sandorių; tai gali apimti reikalavimus, kad paskolos gavėjas neturėtų skolintis daugiau pinigų, refinansuoti pirminės skolos iš tradicinių paskolų ar kurti papildomų įmonės turto interesų; Sutartys taip pat gali priversti skolininką laikytis tam tikrų finansinių rodiklių, pvz., pinigų srautų į nuosavą kapitalą.

1. Panašiai verslo savininkai, sutinkantys su tarpiniu finansavimu, gali būti priversti sutikti su tam tikrų sričių pinigų išleidimo apribojimais, pavyzdžiui, kompensacijomis svarbiam personalui (tokiais atvejais verslo savininkas gali negalėti siūlyti rinkai aukščiau paketų. esami ar būsimi darbuotojai). Kai kuriais atvejais verslo savininkų netgi buvo paprašyta patiems sumažinti atlyginimus ir (arba) apriboti dividendų išmokėjimą.
2. Mezzanine finansavimas yra brangesnis nei tradiciniai ar vyresniųjų skolų susitarimai.
3. Tarpinio finansavimo organizavimas gali būti sunkus ir ilgas procesas. Daugelio tarpinių sandorių organizavimas užtruks mažiausiai tris mėnesius, o daugeliui užtruks dvigubai ilgiau.

BIBLIOGRAFIJA

'Ar rizikos draudimo fondai išstumia mezoninus?' Privataus kapitalo savaitė . 2005 m. Gruodžio 5 d.

Krovėjas, Deividas. 'Pasirenk kelią mezaninui'. Mažmeninės prekybos srautas . 2006 m. Sausio 1 d.

deBrauwere, Dan. „Šeši pagrindiniai susijungimų ir įsigijimų rinkos katalizatoriai“. Vestčesterio grafystės verslo žurnalas . 2006 m. Sausio 23 d.

Hoogestergeris, Jonas. „Ekonominės tendencijos padidina tarpinių fondų likimą“. Mineapolis-Šv. Paul City Verslas . 2000 m. Rugpjūčio 25 d.

„Sverto išpirkimas: trumpa istorija“. „Marshall Capital Corporation“. Galima įsigyti nuo http://www.marshallcapital.com/AS6.asp . Gauta 2006 m. Balandžio 4 d.

„Tarpinio finansavimas“. „Investopedia.com“. Galima įsigyti nuo http://www.investopedia.com/terms/m/mezzaninefinancing.asp . Gauta 2006 m. Balandžio 18 d.

Milleris, Alanas. 'Skirtumas tarp hipotekos ir mezonino'. Pinigų valdymas . 2006 m. Kovo 9 d.

Sinnenbergas, Jonas. „Suprasti tarpinio finansavimo jausmą“. Finansų vadovas . 2005 m. Gruodžio mėn.